2018년 이후 숏 VIX 상품 백테스팅 성과 분석
본 글은 AI를 통한 변동성 지수 파생상품에 대한 백테스팅 결과이다.
2018년 2월 5일 이후 SVXY는 중요한 변화를 겪었습니다. 이전에는 일일 VIX 선물 지수 변동의 -1배(-100%)를 추종했으나, 2018년 2월 "볼매직데이" 사건 이후 -0.5배(-50%)로 레버리지가 감소되었습니다. 이 변화는 리스크를 줄이기 위한 조치였죠.
2018년 2월 이후 SVXY 성과 분석
- 2018년 2월 ~ 2020년 2월: 코로나 팬데믹 이전까지 SVXY는 약 +40% 정도의 누적 수익률을 기록했습니다. 이 기간 동안 VIX 선물은 대체로 컨탱고 상태를 유지했기 때문에 숏 VIX 전략이 유리했습니다.
- 2020년 3월 코로나 충격: 코로나19 팬데믹으로 시장이 급락하면서 SVXY는 약 -60% 정도의 급락을 경험했습니다. 이전 -100% 레버리지였다면 거의 청산 수준까지 가치가 하락했을 수 있습니다.
- 2020년 4월 ~ 2022년 초: 이 기간 동안 SVXY는 회복세를 보이며 대략 +50% 정도의 누적 수익률을 기록했습니다.
- 2022년 ~ 2023년: 인플레이션 우려와 금리 인상 환경에서 변동성이 확대되면서 SVXY는 등락을 거듭했지만, 전반적으로는 횡보하는 모습을 보였습니다.
- 2023년 이후: 시장이 안정되고 VIX가 하향 안정화되면서 SVXY는 상승세를 보였습니다.
레버리지 축소 효과 분석
레버리지 축소(-100% → -50%)의 효과는 명확합니다
- 하락 위험 감소: 극단적인 시장 변동성 확대 시에도 -50% 레버리지는 상품의 가치가 완전히 소멸할 위험을 크게 줄였습니다.
- 상승 잠재력 감소: 반면, 일반적인 컨탱고 환경에서 얻을 수 있는 이익도 절반으로 줄었습니다.
- 장기 복리효과 개선: 레버리지가 낮아지면서 변동성의 악영향(volatility drag)이 감소하여 장기 보유 시 복리효과에 의한 가치 하락폭이 줄어들었습니다.
2018년 이후 VIX 선물 시장 특성
2018년 이후 VIX 선물 시장은 여전히 대부분의 시간 동안 컨탱고 상태를 유지했습니다. 이는 숏 VIX 전략이 장기적으로 이익을 볼 수 있는 구조적 환경이 계속 존재했음을 의미합니다. 다만, 코로나 팬데믹처럼 시장 충격이 오면 일시적으로 백워데이션이 발생하며 큰 손실을 입을 수 있습니다.
결론
2018년 2월 이후 SVXY와 같은 숏 VIX 상품은 레버리지 감소로 인해 리스크가 줄어든 대신 수익성도 감소했습니다. 그럼에도 불구하고 VIX 선물 시장의 구조적 특성(일반적 컨탱고 환경)으로 인해 장기적으로는 여전히 우상향하는 경향을 보였습니다.
숏 VIX 전략은 여전히 "계단을 올라가고 엘리베이터를 타고 내려오는" 특성을 가지고 있지만, 레버리지 감소로 인해 엘리베이터의 하락 속도가 절반으로 줄어든 셈입니다. 이러한 변화는 극단적인 시장 충격에서도 완전한 청산을 피할 수 있게 해주었고, 장기 투자자들에게 다소 안정적인 투자 옵션이 되었습니다.
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